公司簡介
珩灣科技為一家連接性硬件、軟件及服務銷售商。我們的產品包括有線 SD-WAN 路由器、無線 SDWAN 路由器及為客戶網絡提供支持的網絡外圍設備。我們亦銷售軟件附加許可、保修與支援服務，包括按需隨選的數據服務。
我們的收入分部主要包括以下類別：(i) SD-WAN 路由器，進一步分為有線及無線產品；(ii) 保修與支援服務，包括提供保修及基於使用量的數據服務；及(iii) 軟件許可，包括一次性軟件許可及訂閱InControl2 服務。
截至 2022 年 6 月 30 日止六個月 中期業績公告:
- 截至 2022 年 6 月 30 日止六個月的收入約為 40,114,000 美元，較去年同期增加約 22.5%。
- 於中期期間內，本集團錄得凈利潤約 10,308,000 美元，同比增加約 10.9%。
- 截至 2022 年 6 月 30 日止六個月本公司錄得每股基本盈利約為 0.94 美仙，同比增加約 9.3%。
- 董事會已決定於 2022 年 8 月 23 日向於 2022 年 8 月 12 日名列本公司股東名冊的股東派付截至 2022 年 6 月 30 日止六個月的中期股息每股 5.9 港仙。
業績分析
公司收入分類: 有線router (佔16.4%) + 無線router (佔54.1%) + 保修及軟件許可 (佔29.5%), 有線router按年增長10.4%, 無線router 18.7%, 保修44.1%, 軟件許可服務18.3%, 合計22.5% (固定貨幣:24.9%)。受益於疫情關係 (WFH, 物流等), 收入增長自上年起開始加快。
(Source: 筆者整理)
收入地區分布: 公司主要賣貨比經銷商, 北美一直是主要市場 (58.9%), EMEA次之 (26.5%), 亞洲及其他佔比較少。期內北美收入增加30.6%, EMEA 13.5%, 亞洲 3.9%, 其他 (澳洲等) 53.4%. 由於歐元兌美元最近大趺, 按固定匯率計算EMEA 2022H1 增長20.7%。收入少過上年下半年主要因為北美router銷售下趺。
毛利率: 平均55-60%, 今次55.7%, 管理層解釋係低利潤產品佔比增加+原材料成本上升。保修及軟件許可利潤繼續增加, 平均利潤率80%以上, 只佔收入3成但佔利潤超過一半。經營利潤率由33%降至30%左右(匯兌損失100萬美元) 。
淨利潤: 2020年1,400萬美元; 2021上半年900萬, 下半年1,200萬; 2022年上半年1,000萬, 按年增長10.9%, 有100萬匯兌損失所以好似慢左。唔計匯兌損失本期淨利潤率28.2%。
存貨: 多左850萬, 以致現金流都少左, 要注意。管理層話係預視訂單增加+大量訂購有折。
派息: 按年增加11%。
持續性收入(保修/軟件許可/數據Plan): 按年增加43%, 佔總收入27.1%; 活躍付費訂閱數量同比增長約 34.8%, Installed device base 按年增加29%至39.6萬 (2021年底: 35.0萬)。買機附送一年保養, 保養費用為設備售價15%。Router呢味野正常無事無幹起碼都用幾年, 每年收保養非常好搵, 類似租賃資產咁。策略是銷售低價產品(特別是新興市場)+降價快速滾大用戶群。
總結: Speedfusion專利技術+快速增長行業+輕資產模式, ROE高得誇張, 符合Rule of 40, 淨利率可達30%, 一路滾大硬件基數一路滾大軟件收入, 未來幾年增長保持15-20%應該不難。現市值31億計息率5厘到, P/E, P/CF大約20, 不算貴但也不算平。有點要注意是公司上市後不久曾更換核數師+財務總監辭任+CFO疑似被證監查過 (Source: Webb-site), 需然過左咁耐應該冇乜野但自已衡量。另外大股東係公司office業主。
利申: 持有
