港股系列 (1): 業績簡評 (2022年9月-12月)

 分享一些我有追蹤且值得評論的公司, 同時以存紀錄, 方便自己回顧。

排名不分先後：

2217 譚仔

熱潮過去? 尚算平穩, 利潤率上市後回歸行業平均水平。 上年賺2.03億, 唔計補貼+上市開支賺1.64億。本年上半年賺8300萬, 唔計補貼+其他野賺3800萬。今年Q3賺2800萬。全年跌30-35%, 即今年賺1.37億, Q4賺2600萬。現金流尚可，股息率5.43%。

2189 嘉濤

疫市發大財, 提供隔離服務。管理層趁機收購土地物業開新宿舍。現時擁有1,129宿位, 2023年Q4加250個,2025年尾加280個。股價長期在0.6附近, 股息率7.5%.

1061億勝

去年業績再受疫情影響(醫院關門), 從Mitotech收購了SKQ1, 但現時中美關係下上市進展存疑。最近新大樓又卷入與承建商的糾紛之中。股息率1.78%.

1373 日本城

最新半年業積(22年5-10月)較疫情高峰時下趺(21年11月-22年4月), 回歸均值。半年賺1.1億, 包括政府補助4000萬+物業重估-1000萬, 即實際為1.2億。上年中期派0.105普+0.042特, 未期0.12普; 今年中期0.12普。全年派息維持不減也是有機會的, 但長遠應該較難。股息率9.24%.

 1692 登輝

要研究公司的競爭優勢能否持續。公司差不多一半生意來自一間德國公司, 集中度高。股息率9.53%。

本地飲食股研究 (2) (2023年4月)

系列文章:

1. 本地飲食股研究 (2022年9月)

 

防疫措施回顧 (2022年6月-2023年2月)

2022年5月-6月

https://www.businessgo.hsbc.com/zh-Hant/article/immunity-passport-update

2022年9月

疫苗通行證適用範圍擴至5-11歲兒童

政府公布自9月30日起，「疫苗通行證」的適用年齡的適用範圍，將會擴展至5至11歲兒童。他們至少須已接種第一劑疫苗而未滿3個月，才可進入指明處所。對兒童而言，上課並不屬於指明處所，不過課外活動的場所均包括在指明處所內，意味著9月30日起若兒童不接種疫苗，就不可以參加課外活動，以及進入食肆範圍等。

9月30日開始，如兒童在3個月或以前接種第一劑疫苗，則須接種第二劑疫苗，方可符合接種要求，繼續使用「疫苗通行證」。而在11月30日開始，5至11歲兒童的「疫苗通行證」接種要求統一為須已接種第二劑疫苗。

考慮到兒童或未擁有智能手提電話而無法出示「疫苗通行證」，兒童或家人可出示印有二維碼的紙本紀錄或以儲存於手提電話的相片展示二維碼作「疫苗通行證」之用。家長也可在「醫健通」內將子女添加為「我的家庭成員」，以同時查閱及出示自身及子女的「疫苗通行證」。當局稍後也會在「安心出行」流動應用程式加入新功能，讓家長同時儲存自身及其子女的「疫苗通行證」。

曾受感染兒童的安排

至於曾感染新冠病毒的5至11歲康復兒童，如在感染前未曾接種任何新冠疫苗，須在康復6個月後接種第一劑疫苗。若在感染前已接種第二劑疫苗，或仍在康復後6個月內，「疫苗通行證」下並無額外接種要求。

至於康復滿6個月者，如同時已接種第一劑疫苗滿6個月，則須接種第二劑疫苗方能繼續使用「疫苗通行證」。（不適用於已接種一劑復必泰疫苗的5至17歲康復者）

縮短12歲或以上人士接種要求

12歲或以上人士的「疫苗通行證」接種要求也調整，接種第二劑和第三劑新冠疫苗之間的寬限期由6個月縮短至5個月。

2022年10月

10月：放寬限聚令至12人

10月20日起，政府將限聚令放寬至12人。同時容許在餐飲處所、酒吧／酒館、夜店／夜總會、電影院、博物館，以及會址和酒店／賓館的會議室／多用途室內進行現場表演及跳舞活動，有關表演者必須進行定期檢測，亦須盡量佩戴口罩，並與觀眾或顧客保持足夠距離，而進行跳舞活動的人士在跳舞期間必須佩戴口罩。

新措施亦容許於主題公園的訪客於戶外範圍飲食。

2022年11月：放寬部分處所核查「疫苗通行證」

政府公布，自11月4日起，遊戲機中心、遊樂場所、公眾娛樂場所、會址、麻將天九耍樂處所、活動場所、理髮店或髮型屋、宗教處所、商場、百貨公司、街市或市集及超級市場，將不再主動查核疫苗通行證，換言之持有疫苗通行證「黃碼」人士，只要掃瞄「安心出行」二維碼，都可以出入上述處所。

政府又指，考慮到室外場所的空氣較流通，風險相對低，室外體育處所觀眾席、馬場室外範圍及表演場所將容許飲食 。政府轄下露營地點和沙池等室外康樂設施也會重開。

至於早前已放寬的健身中心，則取消每名參加者須保持1.5米社交距離的限制，改為每12人一組的小組之間須相距1.5米。 

重開燒烤場 取消堂食時限

政府早前已公布，11月3日起重開政府轄下的燒烤地點，包括郊野公園157個燒烤地點。同日政府亦解除包括酒吧在內的餐飲處所堂食及營業時間限制，有需要的食肆可以通宵營業。

另外，容許在餐飲處所、遊樂場所、公眾娛樂場所、體育場所、活動場所、宗教場所、會址或酒店、賓館的會議室、多用途舉行的活動中，可以於台上除口罩拍照，但其他時間仍需配戴口罩。

2022年12月:【12月29日更新】政府取消疫苗通行證 只維持口罩令

政府公布，將會在12月29日起取消疫苗通行證，同時取消所有社交距離措施、入境強制核酸檢測，同日起亦不會再界定密切接觸者，取消檢疫令。

由內地、澳門及海外的抵港人士，亦不用在抵港後接受強制核酸檢測，但仍要遵守部分防疫規定。

市民進入所有場所都不需要掃瞄「安心出行」

政府公布自2022年12月13日起，市民出入處所將不用再掃瞄「安心出行」，但進入食肆等處所，仍然要出示「疫苗通行證」。

2023年2月28日: 政府全面撤銷強制佩戴口罩的要求

政府今日（二月二十八日）公布，經評估疫情最新發展，明日（三月一日）起將撤銷所有強制佩戴口罩的要求，讓社會全面復常。

　　香港已建立牢固的免疫屏障，醫療系統的防治能力以至整體社會的應對能力均已提升，新冠病毒對本地公共衞生的風險明顯改變。考慮到歷經三年新冠疫情，本港近日各項監測指標均維持平穩下降趨勢，冬季流感高峰期亦即將踏入尾聲，加上社會各界深切盼望早日全面復常，政府決定由明日起全面撤銷佩戴口罩的要求。

　　由明日起，市民身處公共交通工具上、港鐵已付車費區域內、指明公眾地方（包括戶外及室內範圍），以及受《預防及控制疾病（規定及指示）（業務及處所）規例》（第599F章）規管的處所時均無須再強制佩戴口罩。

　　佩戴口罩仍能有效減低傳播病毒的風險，同時保護佩戴者和其他人。為繼續保護高危群組，市民日後進入醫療設施或安老院和殘疾人士院舍時，仍須遵從佩戴口罩的行政要求。政府亦呼籲，市民如出現呼吸道病徵，或免疫力弱／長期病患人士身處空氣流通欠佳的地方，亦應佩戴口罩。

　　政府發言人說：「政府會繼續密切留意疫情發展，並監察公共醫療系統的整體運作情況，以保障巿民健康。」

　　政府將刊憲撤銷第599F章及《預防及控制疾病（規定及指示）（佩戴口罩）規例》（第599I章）的相關指明及指示，以落實上述放寬措施。

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個股研究

快餐類 (大家樂341、大快活52、譚仔2217)

多品牌類 (太興6811、敘福樓1978、嚐高美8371)

• 營業額2022年下半年基本恢復; 2022年12月已取消所有限制; 
• 太興6811: 下半年受大陸業務拖累;
• 1978: 下半年賺7,000萬; 現價股息率6.42% (7.77仙6月除淨), 2023年全年回復的話應該可再加;
• 8371: 最近公告會開唔少新鋪; 財政年度是4月1日開始; 早前公司回購股票後股價上升了不少; 中期股息4.8仙。

8371

• 營業額已回復 (2022Q1 70mm, Q2 150mm, Q3 185mm, Q4 192mm)

利申:執筆時持有1978

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0709 佐丹奴國際 2022年全年業績

  Source: 業績公告, 簡報

截至2022年12月31日止六個月之年度業績公佈：

■本集團為國際服裝零售商，擁有眾多自有、加盟及授權經營之品牌，透過大約1,874個 銷 售 點（或1,844,000平 方 呎 之 零 售 空 間）組 成 之 網 絡，提 供 優 質、物 有 所值並易於穿搭的服裝和配飾。

■ 年內，本集團銷售額增加12.4%至37.99億港元（2021年：33.80億 港 元）。下半年銷售額優於上半年銷售額，增長13.1%（上半年：11.7%）。

■ 本集團毛利率為56.5%，大致不變，但零售毛利率稍微增長至59.5%（2021年：58.9%）。

■ 經營費用持平，佔銷售總額47.2%（2021年：52.7%），反映了成本槓桿得以改善。

■ 本公司股東應佔淨溢利急升41.1%至2.68億港元（2021年：1.90億港元）。海灣阿拉伯國家合作委員會及東南亞市場為該淨溢利的主要貢獻者。

■ 由於銷售回升，存貨對成本流轉日數下降18天 至135天。年末存貨為6.12億港元（2021年：6.06億 港 元）。

■ 於2022年12月31日，現 金 及 銀 行 結 餘（扣 除 銀 行 貸 款 後）升 至9.48億 港 元（2021年：8.75億 港 元）。

■ 本公司董事會建議派發末期股息每股15.0港 仙（2021年：每股10.0港 仙），全年累計總股息為每股23.5港 仙（2021年：每股16.5港 仙）。如 獲 批 准，末期股息應付金額將約為2.37億港元。

業績分析：

收入地區分佈：

• 東南亞及中東業務繼續回升。

• 存貨: 由於銷售回升，存貨對成本流轉日數下降18天 至135天。年末存貨為6.12億港元（2021年：6.06億 港 元）。

• 現金: 淨現金9.48億。
• 匯率變動影響比預期低。

• 派息: 維持高息, 本次派2.37億(HK0.15@), 每股盈利17仙, 全年派23.5仙。保守一點估計, 下年派20仙的話, 現價尚算合理。

(利申: 執筆時持有)

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節錄財報:

所有業務渠道均錄得正面銷售增長。儘管門市減少4.5%，但線下銷售額增加12.7%。於關閉表現不佳之門市後，每平方英尺的銷售額急增16.9%。

於中國大陸的線上業務持續增長。儘管中國大陸以外地區線上業務的增長於放寬社交距離措施後有所放緩，但毛利率仍有所改善。

批發銷售額反彈15.5%，主要由於我們特許經營市場銷售額回升。新的特許經營市場的擴展令人鼓舞。

......

香港和澳門

香港和澳門全年轉虧為盈。此乃由於關閉虧損門市、減少租金、增加售價及營銷策略成功所致。

中國大陸

中國大陸嚴格的行動管制措施繼續影響我們的線下和批發業務。儘管線上的銷售增長9.9%或按固定匯率計算14.2%，但仍不足以抵銷整體銷售下降。

......

東南亞市場快速復甦。由於成功的市場營銷策略及充足的存貨支援，其總溢利已超出新型冠狀病毒時期前的水平。

...

海灣阿拉伯國家合作委員會於2022年的銷售額持續反彈，經營溢利亦大幅改善。增長 乃受品牌形象提升所帶動。

...

展望

於2022年，2019新型冠狀病毒大流行未息，繼續肆虐，影響大中華的經濟。中國大陸和 香港實施的行動管制措施嚴重打擊其經濟活動。本集團果斷投放資源至東南亞及海灣 阿拉伯國家合作委員會市場。此決定使本集團本年度之淨利潤增加至2.68億港元（2021 年：1.90億 港 元）。 

由於大部分地區已撤銷社交距離的限制措施，故預期2023的營商環境將較穩定。跨境 旅遊已逐漸回復正常。然而，各地的地緣政治狀況依然緊張，阻礙全球經濟復甦。本 集團成功實踐地域多元化計劃，有助減少潛在的業務風險。 

於2022年，本集團成功增加所有品牌的平均售價。此趨勢於2023年持續，而管理層將 乘勢加大於產品開發及市場推廣的投資。 

管理層對透過開設直營店舖拓展業務秉持謹慎的態度，尤其是香港等營運成本高的市 場。此外，本集團將進一步透過加盟和授權增加其於新興經濟地區的業務據點。我們 已於印度、毛里求斯、肯尼亞、加納及埃及取得顯著的成果。 

在電子商務方面，本集團將加強完善其自有渠道，並將與信譽卓著的第三方平台合作， 加速線上業務的發展。中國大陸及南韓的線上銷售額已佔總銷售額近40%，現時則集 中改善毛利率。

關閉業績差勁的中國大陸/香港門市。

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佐丹奴(00709.HK)：對本港零售市道持審慎看法 料中東及東南亞市場續推動盈利增長

佐丹奴(00709.HK) 執董陳嘉緯表示，今年營商環境轉向穩定，料中東、東南亞市場繼續是其盈利增長的主要推動力，而大中華地區銷售勢頭或上半年反彈。

他表示，自通關後，訪港旅客逐增加，但對本港整體零售市道仍持審慎態度，仍需靜觀一段時間；至於會否有在港開新店計劃，他表示，要視乎業主取態，能否提供可承受範圍內的租金金額。

他坦言，目前公司仍面對人手不足的情況，但由於採取多勞多得的分成策略，他認為這不但提高薪金而挽留人才，而且亦可推高公司整體盈利，又指暫未見到員工成本和銷售比例出現任何較大的影響。

他表示，自內地取消防疫措施後，刺激線下銷售生意，又指1月份生意不俗，加上去年基數較低，預料今年下半年或會扭虧轉盈。

至於台灣市場方面，他表示，撇除後當地政府補貼後，其銷量則按年持平，但其市場佔有率亦增加，故對今年台灣生意感樂觀。(ca/k)

業績兩年連增，佐丹奴國際應對大環境有一手

......

值得一提的是，佐丹奴2022年業績展現出較強的韌性和穩定性，有兩大因素共同推動：

1. 1. 與很多在港上市的服飾企業不同，佐丹奴是一家跨國企業，其業務版圖覆蓋面廣，在個别市場業績遭遇打擊時，其他市場則表現強勢，分散了區域集中所帶來的風險；
2. 2. 在三年疫情期間，佐丹奴不戀戰，反應迅速地關掉效益不佳的門店進行止損，同時加碼線上業務和加盟商業務，並取得了顯著的成效。

在2020年疫情爆發當年，佐丹奴表示將大膽關閉表現欠佳的門店，同時將更多資源匹配到線上業務和加盟商業務，通過加速數字化轉型，為業績反彈做準備。當年，佐丹奴還對外宣佈管理層集體降薪，其中主席兼行政總裁降薪50%。

2019年起，佐丹奴逐步收縮全球門店規模，到了2022年降至1874間門店，較2018年巅峰時間減少了500餘間門店。其中，中國大陸市場是佐丹奴關店規模最大的區域，2022年關掉了187間門店；因租金較高，且受疫情較為嚴重，香港及澳門市場亦為公司重點收縮規模的地區。

通過關閉虧損門店、減少租金，以及提升所有品牌的平均售價，香港及澳門市場在2022年成功扭虧為盈，中國大陸市場也因此減緩了虧損額大幅擴大的趨勢。

另外，佐丹奴在疫情之前就開始佈局線上業務，線上渠道在疫情後快速增長對緩解業績下滑起到了關鍵作用。在疫情期間，公司線上業務增長亮眼，2020年-2022年線上銷售額分别增加22.1%、25.5%及 7.3%。

在2022年，佐丹奴來自中國大陸及南韓的線上銷售額已佔總銷售額近40%，這一比重已超過很多服飾企業。

2月零售升31%遠勝預期 13年最勁 首兩月銷售693億仍低疫前 珠寶鐘表漲63%

 https://news.mingpao.com/pns/%e7%b6%93%e6%bf%9f/article/20230401/s00004/1680281190043/2%e6%9c%88%e9%9b%b6%e5%94%ae%e5%8d%8731-%e9%81%a0%e5%8b%9d%e9%a0%90%e6%9c%9f-13%e5%b9%b4%e6%9c%80%e5%8b%81-%e9%a6%96%e5%85%a9%e6%9c%88%e9%8a%b7%e5%94%ae693%e5%84%84%e4%bb%8d%e4%bd%8e%e7%96%ab%e5%89%8d-%e7%8f%a0%e5%af%b6%e9%90%98%e8%a1%a8%e6%bc%b263

【明報專訊】受惠於去年極低基數及與內地通關，今年2月零售業總銷貨價值按年大升31.3%至331億元，是自2010年2月以來最大升幅，亦遠勝市場預期升15%。不過業界強調，雖然2月升幅看似很高，但主要是去年爆發第五波疫情令基數極低所致，2月銷貨值實際更是少於1月的361億元。

明報記者 蕭嘉聰

以首兩個月合計，零售業總銷貨價值臨時估計上升17.3%至693億元，較2019年同期的887億元仍低21.9%（見圖）。單計2月的分類表現，旅客相關類別表現強勁，珠寶首飾、鐘表及名貴禮物銷貨價值按年大升1.29倍，首兩月合計升62.6%，不過本地市場為主類別升幅明顯較細，甚至錄得跌幅（見表）。

本地消費仍弱 靠旅客帶動銷售

香港零售管理協會執行總監羅振邦表示，整體與旅遊業相關的類別在上月升幅會較好，不過純本地市場類別大致為低雙位數至微升，反映市場仍然較弱。協會早前曾做過調查，共涵蓋4300間店及7.8萬名員工，逾半會員指3月生意錄得單位數至雙位數升幅，表現與2月非常相似，同樣是基數極低所致，不代表會員生意大幅好轉，現時仍遠遠未能回復至疫前水平。

他又稱，有近五成會員反映本地客購買力較2018年有所下降，另有近六成會員就認為消費力均有所下跌，情况不太正面。

業界：較2018年仍欠兩成生意

香港零售管理協會主席謝邱安儀表示，看到遊客數字一直上升，帶動遊客相關的零售類別都可逐步改善，但預計速度不會很快。協會早前做過調查，會員均估計至少需要9個月甚至超過一年時間，才能夠步向過去2018年較接近的水平，整體而言現時較2018年仍欠缺兩成生意。

謝邱安儀又指，一般而言復活節期間，本地消費市場會較為淡靜，加上今年復活節與清明節十分接近，相信會出現爆發式外遊，而來港遊客未完全復蘇，因此對本地市場表現感到擔心。她估計，政府將於4月16日派發第一期消費券，對行業應有幫助，不過相信效果不會維持太長，情况仍有待觀察。

分析：有望重上每月400億水平

大新銀行經濟研究及投資策略部表示，2月奢侈品銷售價值按年上升1.3倍，且遠高於1月的22.5%升幅，衣物、鞋類及有關製品銷售值按年亦大幅上升1倍，或反映訪港旅客顯著上升推動相關貨品消費，抵消超級市場銷售跌幅，料整體零售銷售有望年內重上疫情前每月平均400億元的規模。

政府發言人表示，隨着消費氣氛繼續改善，以及訪港旅客人數大幅回升，加上去年基數低，帶動今年2月零售銷售急升，未來行業表現將繼續受惠於個人消費及入境旅遊復蘇。

一圖看清最近幾月出入境人次數據

 事緣昨日看到一則報道:

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不吝荷包 疫後長假港人紛飛 有花9000元買機票遊泰 外遊潮下飲食界料生意跌 (2023/04/06)

【明報專訊】本港復常後首個清明節連復活節長假期昨日展開，打工仔請一日假即可連放6天，疫下久未外遊的市民紛紛起行，各離境口岸人頭湧湧，其中機場離境旅客在繁忙時段要等候40分鐘始完成登機手續。有一家四口每人豪花9000元買機票暢遊曼谷，另預算整個行程全家花近6萬元；有港人抵達東京成田機場後要輪候逾兩小時才完成入境手續。至於留港市民，不少人昨於清明節到各墳場拜祭先人。飲食業界預計受外遊潮影響，周末生意跌一成，促政府推措施催谷本地消費。

昨近5萬人機場離境 18萬人陸路北上

香港機場離境大堂昨早8時半起已擠滿外遊港人，各航空公司登記櫃位大排長龍；陸路方面，高鐵西九龍站、羅湖口岸等北上人潮絡繹不絕。入境處早前預計本月首10日有逾900萬人次經各口岸出入境。截至昨晚9時，有近4.7萬人經機場離境，約18萬人經羅湖、落馬洲及高鐵往內地；約1.2萬人經港澳碼頭往澳門。

據機管局數字，由昨早6時起至午夜，共有222班機飛往各地，近四成飛往港客喜愛的日、台、泰，分別為33班、29班和22班。市民何先生....(下略)

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特意於Webb-site取來最近幾個月出入境人次數據作分析。如下：

２０２２年１２月: 當時中港尚未通關，人次主要通過機場進出香港。聖誕假期錄得淨流出人次約10萬。

２０２３年１月: 中港開始通關, 農歷新年假期, 機場方面, 香港居民及大陸旅客錄得淨流入, 其他旅客錄得淨流出, 機場整體錄得淨流入; 落馬洲關口, 香港居民及大陸旅客錄得淨流出(回鄉探親、開關後回國居住); 其他大致持平, 淨流入/流出持平。

２０２３年２月: 中港全面通關, 香港居民主要為外遊後返港(機場/落馬洲); 大陸旅客於機場及高鐵淨流入, 羅湖關口淨流出, 整體為淨流入; 其他旅客主要為機場淨流入。

２０２３年３月: 長假期前夕, 香港居民於各口岸錄得大量淨流出; 大陸旅客方面, 繼績呈現2月份的現象。

２０２３年４月（截至４月６日）: 長假期開始, 各口岸錄得大量淨流出; 大陸/其他旅客流入遠遜於香港居民流出。

  ２０２２年１２月 至２０２３年４月７日：

1523 珩灣科技 2022年全年業績

截至 2022 年 12 月 31 日止年度年度業績公告: 

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/0223/2023022300232_c.pdf

公司簡介

珩灣科技設計和銷售與連接相關的產品和技術包括有線及無線路由器，軟件及服務。我們的產品包括有線 SD-WAN 路由器、無線 SD-WAN 路由器及為客戶網絡提供支持的網絡外圍設備。我們亦銷售軟件附加許可、保修及支援服務，包括按需隨選的數據服務。

我們的收入分部主要包括以下類別：(i) SD-WAN 路由器，進一步分為有線及無線產品；(ii) 保修與支援服務，包括提供保修及基於使用量的數據服務；及(iii)軟件許可，包括一次性軟件許可及訂閱InControl2 服務。

概要

• 截至 2022 年 12 月 31 日止年度的收入約為 86,757,000 美元，較截至 2021 年 12 月 31 日止年度增加約 17.0%。

• 截至 2022 年 12 月 31 日止年度的本公司擁有人應佔利潤約為 22,659,000 美元，較截至 2021 年 12月 31 日止年度增加約 6.9%。

• 截至 2022 年 12 月 31 日止年度的攤薄每股基本盈利約為 2.06 美仙，較截至 2021 年 12 月 31 日止年度增加約 6.2%。

• 董事會已決定宣派截至 2022 年 12 月 31 日止年度的第二次中期股息每股 8.69 港仙。該等股息預計將於 2023 年 3 月 24 日向於 2023 年 3 月 10 日名列本公司股東名冊的股東派付。

業績分析

收入組合: 全年收入8,600萬(美元), 上半年4,000萬, 下半年4,600萬. 有線router (佔17%) + 無線router (佔54.1%) + 保修及軟件許可 (佔29%), 全年有線router增長15.8%, 無線router 9.9%, 保修34.2%, 軟件許可服務31.6%, 合計17.0% 。無線router依舊佔公司大約一半收入。過去幾期router銷售收入的增加正在保修及軟件許可入賬反映。

盈利組合: 保修及軟件許可的盈利貢獻佔比繼續上升，2022年下半年已達差不多60%。利潤率保持穩定。

(Source: 筆者整理)

收入地區分布: 2022年全年北美佔銷售60%, EMEA 25%, 亞洲13%, 其他2%。EMEA增長較慢因期內歐元兌美元下跌影響。

持續性收入(保修/軟件許可/數據Plan): 按年增加37%, 佔總收入27%; 活躍付費訂閱數量同比增長約 32.7%, Installed device base 按年增加24%至43.6萬。

毛利率: 上半年55.7%, 下半年 51.8%, 全年53.6%。減價增加銷量+原材料成本上升。經營利潤率保持在30%左右(全年匯兌損失170萬美元) 。

淨利潤: 上半年1,030萬, 下半年1,235萬, 全年2,266萬, 按年增長6.9%。唔計匯兌損失淨利潤率28%。

存貨: 增加至3,200萬, 供應鏈問題繼續保持大量零件存貨。其他同業如SWIR, DGII都有類似情況, 後續要看去存貨情況。

派息: 按年微增2%, 要用錢儲零件, 今年冇特別息。

現金流: 照樣強勁, 用錢增加存貨但夠錢派息。

員工股權計劃: 本年攤薄了約0.6%, 出年應該都係咁上下。最近兩年授出的購股權行使價都較高, 在3元附近。

總結: 收入增長跟預想的差不多, 但淨利潤被匯率變動降低了。公司最近將Speedfusion不斷網技術包裝成數據服務銷售, 估計會是另一收入增長來源。另一樣有趣的事是旗下品牌Peplink跟Starlink的名字巧合相近, 令人意為兩者有關聯呢, 當然公司也在積極推廣peplink/starlink產品組合使用。本日股價大升，但以現時無風險利率來說估值已不算便宜。

利申: 持有