組合2024年11月結

組合2024年11月結:

Asset Class:

Stock HK 65%

Stock US 10%

Stock World 8%

Gold/Bitcoin 1%

Cash/Treasury 16%

Currency:

HKD 71%

USD 21%

World 8%

Top 10 Holdings (66%):

珩灣科技

領展

Activation Group

德林國際

Azeus Systems

TransMedics Group

EVS Broadcast Equipment

Shift4 Payments

新創建

Synektik

Time-weighted Return:

2024: +58.0% (YTD)

2023: +10.4%

2022: -15.8%

2021: +32.5%

組合2024年10月結

組合2024年10月結:

Asset Class:

Stock HK 66%

Stock US 9%

Stock World 7%

Gold/Bitcoin 1%

Cash/Treasury 17%

Currency:

HKD 74%

USD 19%

World 7%

Top 10 Holdings (67%):

珩灣科技

領展

Activation Group

迪生創建

德林國際

太古地產

Azeus Systems

EVS Broadcast Equipment

TransMedics Group

Applovin Corporation

Time-weighted Return:

2024: +64.5% (YTD)

2023: +10.4%

2022: -15.8%

2021: +32.5%

組合2024年9月結

組合2024年9月結:

Asset Class:

Stock HK 62%

Stock US 11%

Stock World 6%

Gold/Bitcoin 1%

Cash/Treasury 20%

Currency:

HKD 71%

USD 23%

World 6%

Top 10 Holdings (66%):

珩灣科技

領展

Activation Group

太古地產

德林國際

迪生創建

TransMedics Group

ZIGExN

Applovin

Shift4 Payments

Time-weighted Return:

2024: +41.5% (YTD)

2023: +10.4%

2022: -15.8%

2021: +32.5%

組合2024年8月結

 組合2024年8月結:

Asset Class:

Stock HK 63%

Stock US 14%

Stock World 4%

Gold/Bitcoin <1%

Cash/Bond 19%

Currency:

HKD 72%

USD 24%

World 4%

Top 10 Holdings (68%):

珩灣科技

領展

Activation Group

太古地產

德林國際

中海油

Vertex Pharmaceuticals

TransMedics Group

Berkshire Hathaway

迪生創建

Time-weighted Return:

2024: +39.1% (YTD)

2023: +10.4%

2022: -15.8%

2021: +32.5%

組合2024年7月結

組合2024年7月結:

Asset Class:

Stock HK 67%

Stock US 14%

Stock JP 1%

Gold/Bitcoin <1%

Cash/Bond 18%

Currency:

HKD 77%

USD 22%

JPY 1%

Top 10 Holdings (68%):

珩灣科技

中海油

領展

Activation Group

Vertex Pharmaceuticals

德林國際

太古地產

Berkshire Hathaway

叙福樓集團

中遠海運國際

Time-weighted Return:

2024: +40.4% (YTD)

2023: +10.4%

2022: -15.8%

2021: +32.5%

1523 珩灣科技 2024年中期業績

  珩灣科技於上半年續創佳績，表現對板：

• 收入增長至5,730萬美元(YoY/HoH +28%/+16%, 下同)，毛利增長至3,175萬美元(+33%/+17%),  淨利潤增長至1,910萬美元(+55%/+21%)；
• 北美地區為本期增長引擎，受惠Starlink Partnership Program, 北美硬件銷售增長51%/45%至2,662萬美元，佔期內總收入５１％;
• 一次性銷售按年增長35%至4,157萬美元; 持續性銷售按年增長13%至1,573萬美元。本人對公司未來的增長不擔心，因硬件銷售已重拾增長，Embedded保修費用會延後入帳; Embedded保養(頭一年,產品售價15%) vs Organic Subscription 比例大約50:50;
• 安裝設備數按年增加9%至57萬台、訂閱率由去年末28.0%上升至29.8%、訂閱設備數按年增加35%；
• 數據服務達總收入2%; 
• 購股權計劃：截至2024年6月，共餘下1,690萬股購股權，平均行使價3.3元, 佔公司目前股本1.54%。

本人保守假設2024年度全年收入為1.2億美元, 全年淨利潤率30%即3,600萬美元, 以除淨後股價3.9元計, Forward P/E約為15倍。考慮到此股未來增長和日漸增加的關注度, 目前估值合理。

利申: 本人持有上述權益

組合2024年6月結

 組合2024年6月結:

Asset Class:

Stock HK 71%

Stock US 14%

Gold <1%

Cash/Bond 15%

Currency:

HKD 74%

USD 26%

Top 10 Holdings (69%):

珩灣科技

中海油

領展

Activation Group

Vertex Pharmaceuticals

德林國際

佐丹奴國際

中遠海運國際

信邦控股

Berkshire Hathaway

Time-weighted Return:

2024: +34.6% (YTD)

2023: +10.4%

2022: -15.8%

2021: +32.5%

香港出入境人次數據分析(2023年-2024年6月)

香港各口岸出入境數據(2023年起)

數據來源: webb-site

出入境口岸分類

1. 機場 

2. 啟德碼頭

3. 西九龍高鐵

4. 北邊口岸 (香園圍, 羅湖, 落馬州, 落馬州支線, 文錦渡, 深圳灣)

5. 西邊口岸 (港珠澳大橋, 中港碼頭, 港澳碼頭)

*剔除Harbour Control, Hung Hom, Sha Tau Kok, Tuen Mun Ferry Terminal

**數據範圍:2023年1月1日至2024年6月19日

旅客分類

1. 香港居民

2. 大陸旅客

3. 其他旅客

1.0 所有旅客‧所有口岸

 

1.1 所有旅客‧機場

 

1.2 所有旅客‧啟德碼頭

 

1.3 所有旅客‧西九龍高鐵

 

1.4 所有旅客‧北邊口岸

 

1.5 所有旅客‧西邊口岸

 

2.0 香港居民‧所有口岸

 

2.1 香港居民‧機場

 

2.2 香港居民‧啟德碼頭

 

2.3 香港居民‧西九龍高鐵

 

2.4 香港居民‧北邊口岸

 

2.5 香港居民‧西邊口岸

 

3.0 大陸旅客‧所有口岸

 

3.1 大陸旅客‧機場

 

3.2 大陸旅客‧啟德碼頭

 

3.3 大陸旅客‧西九龍高鐵

 

3.4 大陸旅客‧北邊口岸

 

3.5 大陸旅客‧西邊口岸

 

4.0 其他旅客‧所有口岸

 

4.1 其他旅客‧機場

 

4.2 其他旅客‧啟德碼頭

 

4.3 其他旅客‧西九龍高鐵

 

4.4 其他旅客‧北邊口岸

 

4.5 其他旅客‧西邊口岸

數據觀察:

1. 香港居民: 北邊口岸使用人次自2023下半年起是有所上升, 但近月未見有繼續上升的趨勢

2.   大陸旅客: 由機場/高鐵入, 西邊口岸離開。香港居民出入人數的一半。

·    出入境數據不能反映旅客的:

·       - 逗留時長

·       - 消費金額(及是否會影響平日在地的消費開支)

組合2024年5月結

 組合2024年5月結:

Asset Class:

Stock HK 66%

Stock US 14%

Gold 1%

Cash/Bond 19%

Currency:

HKD 71%

USD 29%

Top 10 Holdings (63%):

珩灣科技

中海油

領展

Vertex Pharmaceuticals

Activation Group

佐丹奴國際

信邦控股

德林國際

Berkshire Hathaway

東方表行

Time-weighted Return:

2024: +21.6% (YTD)

2023: +10.4%

2022: -15.8%

2021: +32.5%

組合2024年4月結

 組合2024年4月結:

Asset Class:

Stock HK 61%

Stock US 12%

Gold 1%

Cash/Bond 26%

Currency:

HKD 73%

USD 27%

Top 10 Holdings (61%):

珩灣科技

中海油

Vertex Pharmaceuticals

奧思集團

領展

佐丹奴國際

信邦控股

東方表行

Berkshire Hathaway

中海石油化學

Time-weighted Return:

2024: +18.7% (YTD)

2023: +10.4%

2022: -15.8%

2021: +32.5%

(2024-04-14) 買入領展 (3) 回顧與推演

回顧

2018/19財年：出售香港資產120億元、收購深圳中心城及北京羅斯福廣場共110億；

2020/21財年：收購額港元70億 (澳洲辦公室、英國辦公室、上海七寶廣場50%)

2021/22財年：收購額港元150億 (廣州天河廣場, 澳洲零售組合, 香港停車場組合, 澳洲辦公室組合)

2022/23財年：收購額港元240億 (中國物流組合, 安達臣地皮, 星加坡零售組合)

2023/24財年：收購額港元30億 (上海七寶廣場餘下50%權益)

可見淨收購資產為480億: 

• 投資組合由2020/9月的1950億增加25%至2023年9月的2410億(計入七寶廣場餘下50%);
• 淨資產由2020/9月的1539億增加18%至2023年9月的1812億;
• Net Gearing 由2020/9月的17.7%增加至2023年9月的20.4% (計入50%七寶廣場收購後的Pro-forma gearing).

再把時間推回至2018/19年:

2018/19年: 深圳中心城: 有說此收購是overpaid了, 累計減值了十多億;

2020/21年: 英國辦公室收購可謂失敗;

2022年8月: 安達臣地皮中標價7.66億, 而第2高價是4.4488億。後來第二幅地皮(2022年12月)領展出價轉為保守, 最終由新地以2.96億中標 (其餘入標價為2.95億、7000萬、2500萬);

2022年9月: 中期業績Gearing 22.7%, EBITDA Coverage 7.0x, Fixed rate debt ratio 56.1%, avg. cost of debt 2.5%, avg. debt maturity 3.4 years, available liquidity HK$15.3B;

2022年12月: 以港元120億收購星加坡兩個商場, Pro-forma gearing將由22.7%升至27.1%,貼近A評級的30%水平上限。

其實由2022年中起全球已開始加息, 管理層也預視到higer for longer所以最後在收購後供股(事後證明看法正確)。

當時管理層的其他選項是：

• 尋找Co-Investor (最終在交易前未能落實Co-Investor)
• 讓股東表決是否收購或／及供股（時間不夠？）
• 放棄收購

那最終為何在未落實任可Co-Investor的情況下, 冒供股的風險也要收購呢? 可考慮兩原因:

• 收購優質大型星加坡資產機會難得，可分散香港風險；
• 管理層分紅與組合大小掛鉤（只屬猜想）。

當然，其實收購後Gearing也只是２７％，比同業低多了。可以說在預視到higher for longer的情況下先降低Gearing+新資產, 這樣減息後的恢復速度會更快(否則會是更壞的debt spiral), 也有更多子彈掃平貨。供股與收購其實可以分開看。

供股前領展手上一向沒有什麼現金:

• 2022年3月淨負債473億, 淨利息開支4.82億, 年化利率2.2%;
• 2022年9月淨負債530億, 淨利息開支5.67億, 年化利率2.3%;
• 2023年3月淨負債484億, 淨利息開支10.81億。要注意因為供股的170多億是2023年3月結才收到的, 所以沒有供股的話淨負債會達到600多億。不計算供股所得款項的話, 年化利率3.6%;
• 2023年9月淨負債466億, 淨利息開支7.36億, 年化利率3.1%。供股所得後,期內平均150億元的現金產生了2.74億的利息收入, 降低了利息開支;

由上可見利息開支在不斷蠶食可分派金額。即(1)沒收購+沒供股, 可分派金額/DPU 平穩/微跌, 未來增長空間有限, (2)收購+沒供股, 可分派金額/DPU 大幅下跌, debt spiral, (3)收購+供股(即現況), 可分派金額 平穩/微升, DPU按比例下跌, 未來有增長空間。

2024年2月: 26億收購七寶廣場餘下50%權益, 即買即食, 供股資金有出路, 收益率尚可接受. Pro-forma gearing 20.4%;

2024年3月Pre-blackout briefing: (1) 各地區出租率保持穩定; (2) Q1用了9億多回購了2400萬個基金單位, 均價37.5元, 佔差不多1% Outstanding unit; (3) 最早要到25年才會有re-financing needs; (4) 不明CFO為何說Interest Coverage可以由目前的4倍降至2.5倍? 難度不用維持A級評級的要求? 還是他是指收購資產的Net Yield (減融資成本後)?

假設末期息1.25元, 23/24年全年2.55元

假設3年後的分派可回復至3元, DPU CAGR 為 5.56%;

假設5年後的分派可回復至3元, DPU CAGR 為 3.30%;

此前總分派金額10年(exclude discretionary distribution) CAGR 為: 7.7%, 5年CAGR為: 3.6%, 3年CAGR為: 3.6%

大行預測2024年2.594, 2025年2.691, 2026年2.82, 不過還是看看算了

(2024-04-14) 買入領展 (2)

繼續比較星加坡對標REIT (見上篇《買入領展》):

Ascendas Reit (A17U)

Dividend Yield: 5.61%

P/B: 1.23

Portfolio Value: S$16.9B

 ---> 地域分佈: SG 64%, AU 14%, US 12%, UK/EU 10%

 ---> 資產類別: Business Space and Life Sciences 46%, Industrial and Data Centres 29%, Logistics 25%

Gearing: 37.9%

Cost of debt: 3.5% 

Fixed-rate debt: 79%

FX hedged: 81%

Undrawn Facility: N/A

EBITDA Interest Coverage: 3.7x

Average Debt Maturity: 3.4 years

DPU 3-years CAGR: 1.1%

DPU 5-years CAGR: -1.1%

DPU 10-years CAGR: 1.1%

Mapletree Logistics Trust (M44U)

Dividend Yield: 6.25%

P/B: 1.04

Portfolio Value: S$13.3B

 ---> 地域分佈: HK 23%, CN 19%, SG 19%, JP 14%, KR 9%, AU 8%, MY 4%, VN 2%, IN 1%

 ---> 資產類別: Logistics 100%

Gearing: 38.8%

Cost of debt: 2.5% 

Fixed-rate debt: 83%

FX hedged: 80%

Undrawn Facility: S$1,046M

EBITDA Interest Coverage: 3.2x

Average Debt Maturity: 3.7 years

DPU 3-years CAGR: 2.8%

DPU 5-years CAGR: 2.7%

DPU 10-years CAGR: 1.8%

Keppel Reit (K71U)

Dividend Yield: 6.52%

P/B: 0.69

Portfolio Value: S$9.2B

 ---> 地域分佈: SG 79%, AU 17%, KR 3%, JP 1%

 ---> 資產類別: Office 100%

Gearing: 38.9%

Cost of debt: 2.89% 

Fixed-rate debt: 75%

FX hedged: N/A

Undrawn Facility: S$1,200M

EBITDA Interest Coverage: 3.0x

Average Debt Maturity: 2.4 years

DPU 3-years CAGR: 0.4%

DPU 5-years CAGR: 0.8%

DPU 10-years CAGR: -2.2%

Mapletree Industrial Trust (ME8U)

Dividend Yield: 5.81%

P/B: 1.25

Portfolio Value: S$9.2B

 ---> 地域分佈: NA 48%, SG 48%, JP 4%

 ---> 資產類別: Data Centres 56%, Hi-Tech Buildings 17%, Business Park Buildings 6%, Flatted Factories 16%, Stack-up/Ramp-up Buildings 5.5%, Light Industrial Buildings 1%

Gearing: 38.6%

Cost of debt: 3.1% 

Fixed-rate debt: 80%

FX hedged: N/A

Undrawn Facility: N/A

EBITDA Interest Coverage: 4.2x

Average Debt Maturity: 3.4 years

DPU 3-years CAGR: 2.3%

DPU 5-years CAGR: 2.0%

DPU 10-years CAGR: 4.0%

(2024-04-13) 買入領展

領展自去年供股後，股價拾級而下，昨天收報32.2元，再創三年新低。

供股是對是錯，視乎觀點與角度，筆者不再贅述。

至於現價是否超跌？筆者將領展與對標星加坡REIT作比較:

領展 (0823.HK)

Dividend Yield: 7.92% (假設未期派1.25元、全年2.55元)

P/B: 0.46

Portfolio Value: HK$241B (S$42B)

 ---> 地域分佈: HK 75%, CN 14%, SG/AU/UK 11%

 ---> 資產類別: Retail 70%, Car park related 20%, Office 9%, Logistics 1%

Gearing: 20.4%

Cost of debt: 3.74% 

Fixed-rate debt: 70%

FX hedged: substantially hedged

Undrawn Facility: HK$9.7B (S$1,684M)

EBITDA Interest Coverage: 4.3x

Average Debt Maturity: 3.4 years

DPU 3-years CAGR: -4.2% (assume FY23/24 @2.55)

DPU 5-years CAGR: -1.2%

DPU 10-years CAGR: 6.6%

Capitaland Integrated Commercial Trust (C38U)

Dividend Yield: 5.60%

P/B: 0.93

Portfolio Value: S$24.2B

 ---> 地域分佈: SG 93.7%, AU 3.6%, DE 2.7%

 ---> 資產類別: Office 39.4%, Integrated Development 30.4%, Retail 30.2%

Gearing: 39.9%

Cost of debt: 3.40% 

Fixed-rate debt: 78%

FX hedged: N/A

Undrawn Facility: N/A

EBITDA Interest Coverage: 3.1x

Average Debt Maturity: 3.9 years

DPU 3-years CAGR: 7.3%

DPU 5-years CAGR: -1.3%

DPU 10-years CAGR: 0.9%

Mapletree Pan Asia Commercial Trust (N2IU)

Dividend Yield: 6.69%

P/B: 0.76

Portfolio Value: S$16.4B

 ---> 地域分佈: SG 60%, HK 21% (又一城), CN 10%, JP 9%, KR 1%

 ---> 資產類別: Retail 100%

Gearing: 40.8%

Cost of debt: 3.33% 

Fixed-rate debt: 85%

FX hedged: 94%

Undrawn Facility: S$0.8B

EBITDA Interest Coverage: 3.0x

Average Debt Maturity: 2.8 years

DPU 3-years CAGR: -2.4%

DPU 5-years CAGR: -0.7%

DPU 10-years CAGR: 3.9%

Fraser Logistics & Commercial Trust (BUOU)

Dividend Yield: 6.77%

P/B: 0.89

Portfolio Value: S$6.7B

 ---> 地域分佈: AU 50%, DE 23%, UK 11%, SG 10%, NL 5%

 ---> 資產類別: Logistics & industrial 70.3%, Suburban Office & Business Parks 21.3%, CBD Commercial 8.4%

Gearing: 30.7%

Cost of debt: 2.60% 

Fixed-rate debt: 77%

FX hedged: N/A

Undrawn Facility: N/A

EBITDA Interest Coverage: 6.2x

Average Debt Maturity: 2.0 years

DPU 3-years CAGR: -0.4%

DPU 5-years CAGR: -0.4%

DPU 10-years CAGR: N/A

Fraser Centrepoint Trust (J69U)

Dividend Yield: 5.65%

P/B: 0.93

Portfolio Value: S$5.6B

 ---> 地域分佈: SG 100%

 ---> 資產類別: Retail 100%

Gearing: 37.2%

Cost of debt: 4.3% 

Fixed-rate debt: 63%

FX hedged: N/A

Undrawn Facility: S$595M

EBITDA Interest Coverage: 3.4x

Average Debt Maturity: 2.8 years

DPU 3-years CAGR: 10.3%

DPU 5-years CAGR: 0.2%

DPU 10-years CAGR: 2.2%

組合2024年3月結

組合2024年3月結:

Asset Class:

Stock HK 58%

Stock US 12%

Gold 1%

Cash/Bond 29%

Currency:

HKD 72%

USD 28%

Top 10 Holdings (55%):

珩灣科技

中海油

奧思集團

Vertex Pharmaceuticals

東方表行

Berkshire Hathaway

中海石油化學

佐丹奴國際

長實集團

信邦控股

Time-weighted Return:

2024: +10.8% (YTD)

2023: +10.4%

2022: -15.8%

2021: +32.5%

(2024-04-06) 長實壓價收籌

(1) 2021年, 長實集團向李嘉誠基金會收購四項公用資產權益, 作價170億港元, 以每股$51的價格發行長實股份以支付(即333.33億股)。

(2) 同時, 長實集團向股東提出要約, 以每股$51的價格回購最多380億股。

上述(1)及(2)兩項動作完成後, 李家於長實的持股由35.99%增加至45.60%。

(3) 長實同時承諾, 交易完成後, 2021年及2022年的總分派股息皆不少於75.58億港元。長實最終2021年及2022年總派息金額約為80億元及82億元。

(4) 上述交易後, 長實於2021年7月至2023年年12月期間, 合共回購了約9,805萬股。

(5) 同時間, 李家於市場增持了合共約3,455萬股。

合併考慮(4)和(5)後, 李家於2023年底的持股上升至約47.84%。

(6) 2024年3月21日收市後, 長實公布業績, 股東應佔溢利(持續業務)減少10.2%至173.4億港元、全年每股股息由2022年的2.28元減少10.1%至2.05元。長實股價於翌日由36.8元下趺10.73%至32.85元。

(7) 公佈業績後，長實重啟回購，於2024年3月22日至2024年4月5日期間，以均價32.34元回購了2,242萬股，佔當前總股本0.63%。

(8) 相比2022年，節省了的末期股息約為8.11億元 (已考慮期間的回購、實際會流出街外稍多於一半)，而截至(7)期間回購所花的共7.25億元。

(9) 若注銷(7)期間的回購後，李家的持股將上升0.31%至48.15%。

(10) 長實於2022、2023年皆回購了1%多的股份, 我相信2024年的回購行動會繼續進行。對李家來說，流出街外4億元是小數目，可惜主席機關算盡，壓價收籌，可憐了小股東。

(11) 我相信李家會於未來2~3年內，繼續透過回購或直接增持令持股超過一半。若不考慮於市場直接增持，則還要回購多4%股本，股價將難有大作為。至於背後原因則非常人可猜測。

港股系列 (2): 業績簡評 (2024年3月)

 隨想隨寫，個人檢討，排名不分先後，不定時更新，非投資建議：

1346 估值平宜, 待研究

1126 睇唔明信心不足, 走寶

1571 派息超出預期

1836 業績反轉例子 (供日後參考)

3306 走寶, 要勤力跟實

2298 刀仔鋸大樹 搏創始人回歸後業績反轉

0829 刀仔鋸大樹 (已成功), 睇係咪業績前食先

6993 -

1113 接飛刀

6811 一般但有特別息

1978 無特別, 飲食市道不太好

0709 看戲

2283 業績反轉? 內線交易要跟

0831 賣走OK後已今非昔比

2360 業績OK (只有9個月收入), 派息比率減, 感覺不太好, 諗住會維持0.16, 或者上年派突左. 現價跟1373差不多

3983 冇特別息

9919 待研究

2189 維持派息或花紅, 管理層選擇了後者

1586 減派息, 看不懂

1977 放棄

0517 下半年應該派0.17到

1681 神奇

0867 已爆炸

1846 -

3339 內線交易要跟

1692 如有回調會考慮買進

0255 有息派算係咁

0659 走寶

1883 如有回調會考慮買進

1523 珩灣科技 2023年全年業績

 珩灣科技昨天公佈業續，整體稍勝筆者預期：

• 收入按年增長8.6%至9,425萬美元，淨利潤按年增長24.0%至2,810萬美元。若撇取外匯變動，2023年淨利潤按年增長約13.9% (2022年: 10.1%)；
• ＥＭＥＡ地區表現尢其出色，受惠交通／航海天線產品需求強勁，按年增長26.7%，佔總收入近3成。其中，硬件分部按年增長28% (佔總收入22％)，有助於來年繼續貢獻軟件保修服務收入；
• 安裝設備數按年增加20%至超過50萬台、訂閱率由去年的24.5%上升至28.0%、訂閱設備數按年增加40.1%；管理層於中期業績時曾表示會於未來24個月增長至30%-40%；
• 數據服務增長強勁，已達總收入2%；
• 存貨方面，公司由去年初已開始減價去存貨，成功降低存貨水平，而硬件毛利率基本與去年持平，未見有大幅下降；去存貨以致現金流增加，末期息外另加小額特別息。
• 購股權計劃：1元附近的購股權只餘下76萬股；3元的有780萬股；去年底剛授出的330萬股2元購股權要2026年才能開始行使（執筆時，股價已從低位反彈3成）

總括而言，公司處於快速發展行業，但目前處於疫市後的去存貨時期。不過管理層執行力強，交出優於同業的表現 (SMTC、DGII)，與小股東利益一致，令人安心持有。

（利申：持有）

2360 優品３６０集團

2360 優品３６０集團

集團為連鎖休閒食品零售商，於香港、澳門及中國經營「優品360°」及「FoodVille」品的零售店舖，並於香港進行批發。

集團於2013年成立，2018年上市。2022年8月，大股東（兩位創辦人）與招商海通簽署諒解備忘錄，出售公司49%股權；2023年3月，招商局以每股1.76元向大股東收購49%股權，作價8.624億元，以該年業績估值不足10倍P/E；2023年8月交易完成，兩位創辦人合計持股降至26%。

招股書披露，2018年收入(3月31日年結) 10.76億，於香港經營70間分店（每分店收入15.4百萬)，香港休閒食品零售市場市佔21.6%，排名第二；其時最大競爭者為７５９阿信屋，年收入19.8億，經營220間分店（每分店收入9.0百萬），市佔39.7%。到了2023年，情況逆轉，優品３６０年收入達25億，分店數量增至165間 (香港156間、澳門7間、中國2間)；７５９收入減少至15億, 分店減少至166間；其他如優之良品亦告結業。

業務於FY2022 H2 (21年10月-22年3月) 開始加速，其時藉消費券計劃宣傳，成功提升知名度。同店收入保持增長，自家品牌收入比重增至15%，毛利率由32%提升至35-36%，租金/人工各控制在10%，Operating Margin上升至10%。過去平均每年開20間分店，最近半年新增11間，管理層維持每年15-20間的目標。資產負債表／現金流正常。目前為止董事無大額花紅紀錄。

另外觀乎旅遊區分店，似乎頗受大陸旅客歡迎，為購買零食手信地點。入股後對集團在港／中發展的幫助，有待觀察。沒有香港寸金尺土格局／中產潔癖消費模式，能否成功在大陸發展？但總括而言，目前還是比飽和了的家居用品市場(1373)更值得留意(食物會過期，雜貨唔會，競爭較少）。當賺２億，現價17.8億,不足10倍P/E。

If you can't beat them, join them!

優品360 2360｜無加價壓力 今年開新店20家         2022-07-17
https://www.stheadline.com/finance-live/3116675/%E5%84%AA%E5%93%81360-2360%E7%84%A1%E5%8A%A0%E5%83%B9%E5%A3%93%E5%8A%9B-%E4%BB%8A%E5%B9%B4%E9%96%8B%E6%96%B0%E5%BA%9720%E5%AE%B6

利申：持有

(1523.HK) Peplink 成為 Starlink 首家授權技術供應商

 聯合解決方案在全球範圍內透過衛星上網，為企業提供更可靠及更快捷的服務。

立陶宛維爾紐斯2024年1月17日 /美通社/ — Peplink 今日宣佈與 SpaceX 的 Starlink 達成協議，成為授權技術供應商，將 Starlink 的 Flat High Performance 終端與 Peplink 的 SD-WAN 路由器結合。當今，移動、海事和遠程服務企業都在努力獲取可靠、快速和符合成本效益的網絡服務，這往往會對其業務營運或客戶體驗造成重大影響。透過 Peplink 和 Starlink 解決方案的融合，即使在最艱巨的物理條件下，也能夠廣泛應對成本、速度和可靠性三大挑戰。解決方案將透過 Peplink 及 Starlink 授權解決方案供應商的全球專門網絡提供。

Peplink 行政總裁兼創辦人 Alex Chan 表示：「Peplink 開發了獲得專利的硬件及軟件解決方案，確保在任何情況下，不論是銷售點系統及遙距辦公地點、流動廣播公司、緊急響應還是全球的航行船隻，都能保持穩定連接。我們的合併解決方案讓任何企業都能在全球範圍內獲取實惠、快速和可靠的網絡頻寬。」

Peplink 解決方案供應商首先在郵輪業上營運，在一艘大型郵輪上部署了多鏈路聚合的路由器和多個 Starlink 衛星終端，能夠大大提升船上網絡連接的可靠性和速度，同時相較以往的網絡連接方案，大幅降低了營運成本。

Starlink 業務運營副總裁 Chad Gibbs 表示：「憑藉 Peplink 技術，我們在郵輪上部署的多個 Starlink 實現了超過 1Gbps 的容量，為乘客提供不間斷的網絡連接。Starlink 很高興能與我們的授權技術供應商合作，持續解決複雜的客戶連接問題，為全球更多企業和流動用戶提供高速的網絡服務。」透過 Peplink 路由器，企業可以結合多個 Starlink 來滿足高頻寬需求。僅僅一個 Starlink 就能夠提供超過 220Mbps 的下載及 25Mbps 的上載速度。透過技術供應商協議，Peplink 將能透過授權解決方案供應商，為聯合解決方案提供技術支援。透過全球 Peplink 及 Starlink 解決方案授權供應商網絡，提供增值的網絡產品及服務。

如欲進一步了解 Peplink、Starlink 或此項目的相關資訊，請瀏覽 www.peplink.com/starlink 或 www.starlink.com/business。可在此瀏覽 Peplink 及 Starlink 解決方案授權供應商的完整名單：
www.peplink.com/peplink-certified-partners/starlink.

Peplink 簡介：

Peplink 研發讓網絡連接更可靠的硬件和軟件解決方案。 Peplink 為在最具挑戰性的網絡環境中的各類企業提供解決方案，協助數以千計的客戶提升網絡可靠性、增加頻寬和減少成本。Peplink 以 SD-WAN 產品聞名，提供一系列採用專利技術的網絡設備、軟件解決方案及服務，滿足從小型商店到大型企業等各種企業的需求。

SpaceX 的 Starlink 簡介：

Starlink 為全球各地的用戶提供高速和低時延的網絡服務。作為全球最大型及最先進的低軌道星座衛星，Starlink 提供了寬頻網絡服務，能夠支援串流服務、網上遊戲及視訊通話等。Starlink 由 SpaceX 設計及營運。作為全球領先的發射服務供應商，SpaceX 正利用其對航天及軌道工程的深入知識，部署全球最先進的寬頻網絡系統。

Source: 美通社

英文原文: https://www.prnewswire.com/apac/news-releases/peplink-is-the-first-authorized-starlink-technology-provider-302035343.html